VK приобрела 25% в банке Точка

Сделка состоялась в 4-м квартале 2023. VK заплатила 11,6 млрд рублей за 25% акций банка, присоединившись к консорциуму инвесторов, в который также вошли «Интеррос» и 1С. Ни один из инвесторов не владеет контрольным пакетом акций. «Точка» занимает 33-е место среди российских банков, размер его активов на конец 2023 года составил 304,5 млрд рублей. В 2022 году его чистая прибыль составила 6,2 млрд рублей.

Мы считаем новость нейтральной. Миноритарная доля не предполагает консолидации и не окажет влияния почти ни на какие показатели VK. На наш взгляд, восстановление рентабельности в сегменте социальных сетей сейчас является ключевым в инвестиционном кейсе VK

Атон

Интеррос Владимира Потанина становится пассивным инвестором ещё в одном знаковом российском финансовом активе (наряду с Росбанком и Тинькофф) – сервисе для предпринимателей «Точка», покупая его у «Траста».

Ещё одним инвестором в актив, по-видимому, станет VK. При этом операционный контроль над «Точкой» сохранят его менеджеры, а для Интерроса и VK  вложения в «Точку» представляют собой выгодную долгосрочную инвестицию с синергетическим эффектом для развития бизнеса.

Суверов Сергей
УК «Арикапитал»


( Читать дальше )

QIWI представила результаты за 3К21 по МСФО    

Общая скорректированная чистая выручка за 3К21 года показала незначительный рост (+3.3% г/г до 6.4 млрд руб.), что близко к консенсус-прогнозу Интерфакса, при этом выручка от сегмента платежных услуг сократилась на 4.1% г/г до 5.9 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA снизился на 4.6% г/г до 3.8 млрд руб., а рентабельность EBITDA составила 63.7%. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 17.4% г/г до 2.7 млрд руб. (на уровне консенсус-прогноза). Общий объем платежей через терминалы QIWI вырос на 12.6% г/г до 490.5 млрд руб., а средняя доходность скорректированной чистой выручки составила 0.99% (против 1.22% год назад). Количество активных счетов в системе QIWI Кошелек снизилось до 14.9 млн (с 19.7 млн годом ранее). Снижение обусловлено прежде всего введением новых ограничений на использование анонимных кошельков, а также ужесточением ряда процедур идентификации клиентов и проверки соответствия. Совет директоров утвердил дивиденды в размере $0.30 на акцию, дата закрытия реестра для получения дивидендов — 6 декабря 2021. Согласно новому прогнозу QIWI на 2021, компания ожидает снижения чистой выручки и скорректированной чистой прибыли на 10-15%, в первую очередь вследствие отчуждения доли в проекте Точка, показатели которого ранее учитывались по методу долевого участия. Денежные средства в размере 6.2 млрд руб., которые компания рассчитывает получить от продажи доли в банке Точка, планируется использовать для финансирования потенциальных сделок M &A, призванных восстановить профиль роста QIWI.

( Читать дальше )

Акции Qiwi (QIWI 602,5, -1,07%) обновили минимум. Новостной фон вокруг эмитента смешанный. С одной стороны, компания продала «Открытию» свою долю в банке «Точка» почти за 5 млрд руб. При этом ФК не придется проводить ускоренную продажу акций Qiwi, что могло бы негативно повлиять на котировки. Однако не все новости столь оптимистичны, а инвесторы склонны наиболее резко реагировать именно на негативную информацию. В частности, Qiwi потерпела неудачу в борьбе за рынок букмекерских платежей (оценивается более чем в 130 млрд руб.). Как следствие, компания может потерять до 2 млрд руб. в год. (объем выручки этого сегмента за 2-й квартал составил 6,05 млрд руб.).

Таким образом, нельзя исключать, что иностранные инвесторы продолжат продавать акции Qiwi и ее бумаги будут находиться под давлением, поскольку быстро восстановить выпадающие доходы невозможно. С другой стороны, Qiwi ранее предупреждала о возможности сокращения доходов на 10–20%, а прибыли на 15–30%, поэтому данное обстоятельство уже отыграно. В настоящий момент компания торгуется достаточно дешево с фундаментальной точки зрения: ее рыночная капитализация почти соответствует балансовой стоимости (Р/В составляет 1,12, Р/Е — 3,8). Таким образом, эти бумаги могут быть интересны для долгосрочных покупок. Компания очень ликвидная: долг Qiwi составлял около 2 млрд руб., а финансовые активы — около 55 млрд руб., и они еще увеличатся после продажи «Точки».

Ващенко Георгий
ИК «Фридом  Финанс»

QIWI продает 40% акций Точка Банка банку Открытие   

QIWI заключила соглашение с банком Открытие о продаже ему своей 40% доли в Точка Банке. Стоимость этой доли была оценена в 4.95 млрд руб. (исходя из текущей стоимости бизнеса в 11 млрд руб.) и может быть пересмотрена в сторону увеличения или уменьшения в зависимости от финансовых результатов Точка Банка в 2021. Общая сумма инвестиций QIWI в проект Точка составляет 2.1 млрд руб. Таким образом, доход на инвестиции QIWI составляет примерно 2.5x, что соответствует внутренней норме доходности (IRR) на уровне 35%. Планируется, что сделка будет закрыта 3К21 после получения одобрения ФАС.

Сделка, размер которой составляет около 10% рыночной капитализации Qiwi, на наш взгляд, является позитивным шагом для компании. Однако основные катализаторы стоимости бумаги ожидаются в 3К21, когда компания должна прийти к соглашению с ЦБ РФ о перспективах своего основного транзакционного бизнеса.

Атон

QIWI опубликовала сильные результаты за 3К19 по МСФО, прогноз повышен, объявлены дивиденды $0.28 на акцию   

Совокупная скорректированная чистая выручка за 3К19 выросла на 15% г/г до 6 млрд руб. (на 3.5% выше консенсуса Интерфакса) на фоне сильной динамики чистой выручки сегмента Платежных услуг (5.5 млрд руб., +29% г/г). Скорректированная EBITDA подскочила на 54% г/г до 2.5 млрд руб. (на 10% выше консенсуса). Скорректированная чистая прибыль составила 1.8 млрд руб. (+62% г/г). Чистая прибыль сегмента Потребительских финансовых услуг улучшилась до отрицательного показателя -424 млн руб. против чистого убытка -700 млн руб. в 3К18, а расширение бизнеса Точки привело к чистой прибыли сегмента МСП 156 млн руб. против убытка 80 млн руб. в 3К18. Убыток Рокетбанка вырос более чем в два раза до 632 млн руб. Qiwi повысила свой прогноз на 2019: в настоящий момент компания ожидает, что совокупная выручка вырастет на 15-19% г/г (с 11-16%), а чистая выручка Платежных услуг увеличится на 25-29% (с 23-27% г/г). Скорректированная чистая прибыль, согласно прогнозу, должна вырасти на 45-55% (с 40-50% г/г). Совет директоров утвердил дивиденды $0.28 на акцию за квартал, дата закрытия реестра — 2 декабря.

Компания опубликовала сильные результаты — значительно выше консенсуса, и повысила прогноз. Тем не менее акции компании снизились вчера на 6% без заметных причин. В настоящее время у нас нет рейтинга по бумаге.

Атон

Qiwi завтра представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Текущий консенсус-прогноз агентства «Интерфакс» предусматривает рост скорректированной выручки на 12% г/г – эта цифра все еще является сильной, однако указывает на замедление роста в сравнении с динамикой предыдущих кварталов (31%-23% в 1К-2К19) на фоне деконсолидации выручки по проекту “Точка” с февраля 2019 г.

Скорректированная EBITDA, как ожидается, подскочит на 40% г/г при росте рентабельности на 7,9 п. п. г/г до 39%, что также указывает на замедление роста в сравнении с 1П19, вероятно, на фоне увеличения инвестиций в «Рокетбанк», о чем компания заявляла ранее. Как и в первых двух кварталах года, мы ожидаем, что компания объявит о квартальных дивидендных выплатах одновременно с отчетностью за 3К19.

Мы считаем, что внимание инвесторов в ходе телефонной конференции будет сосредоточено на том, как продвигается продажа убыточного Рокетбанка (компания уже заявляла о своем намерении продать этот актив), прогнозе на 2020 г. и статусе назначения нового финансового директора. Кроме того, Qiwi пока еще не представила своей новой стратегии.

«Альфа-Банк»

В четверг, 16 мая, QIWI опубликует результаты за 1К19 по МСФО.

Мы ожидаем, что сильная динамика в сегментах электронной коммерции и денежных переводов продолжит оказывать поддержку выручке, которая, как мы полагаем, увеличится на 21,3% по сравнению с 1К18 до 4,97 млрд руб., включая банк «Точка», и на 24,1% — исключая банк. QIWI учтет в отчетности выручку банка «Точка» за январь в полном объеме и деконсолидирует часть выручки банка, имеющую отношение к клиентам со счетами в Банке «ФК Открытие», начиная с 1 февраля.

Суханова Светлана
и Мустяца Оксана
Sberbank CIB

По нашим оценкам, в общей сложности это составит 408 млн руб. выручки банка, проведенной на уровне чистой выручки QIWI за 1К19. Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA и чистой прибыли останется на уровне 1К18, т. к. компания, скорее всего, продолжает инвестировать в проект «Совесть» и Рокетбанк.

В ходе телефонной конференции мы рассчитываем получить обновленную информацию о новой стратегии Рокетбанка, о реализации модели мультибанка в рамках проекта «Совесть» и о возможной синергии между двумя этими продуктами.

Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции QIWI и при этом повышаем целевую цену на 18% до $23,83 за акцию, главным образом за счет высоких результатов в ключевом бизнесе платежей. Мы считаем акции QIWI привлекательными по цене: коэффициент «стоимость предприятия/EBITDA 2019о» находится на уровне 6,9, «цена/прибыль 2019о» — 10,7.

Из ключевых катализаторов перечислим высокие результаты цифрового банковского сервиса для малого и среднего бизнеса, а также новую стратегию для дебетовых карт Рокетбанка и возможную синергию с проектом «Совесть», картой рассрочки платежа QIWI. Мы сохраняем осторожное отношение к проекту «Совесть», учитывая серьезную конкуренцию со стороны банков, занимающихся потребительским кредитованием. Ключевые факторы риска — возможное избыточное предложение акций из пакета Банка «ФК Открытие» (экономическая доля 35%) и неблагоприятные изменения в регулировании (хотя на данный момент их не предвидится).

Оптимистичный прогноз роста. В ходе ноябрьского «дня инвестора» QIWI сообщила, что в 2021 году прогнозирует увеличение скорректированной чистой выручки на уровне 25% (в среднем за год) до 30,7-33,9 млрд руб. (наш прогноз 29,3 млрд руб.). По оценкам компании, скорректированная чистая прибыль увеличится в среднем на 37% до 13,7-15,1 млрд руб. в 2021 году (наш прогноз 12,0 млрд руб.).

( Читать дальше )

Компания QIWI объявила вчера результаты за 4К18 по МСФО. Скорректированная чистая выручка выросла на 41% по сравнению с 4К17 до 5,8 млрд руб. (исключая банк «Точка» годовой рост составил 35%). Рост был обеспечен электронной коммерцией и денежными переводами.

Прогноз компании на 2019 год включает в себя деконсолидацию с 1 февраля 2019 года части выручки банка «Точка» от клиентов со счетами в банке «ФК Открытие». По оценкам QIWI, в этом году рост скорректированной чистой выручки составит 0-8%, а рост чистой выручки в сегменте платежных сервисов — 10-18%. QIWI ожидает рост скорректированной чистой прибыли на 15-25% и увеличение чистой прибыли в сегменте платежных сервисов на 8-16%.

Результаты оказались на 3% выше консенсус-прогноза в части выручки и на 5-13% — в части скорректированной EBITDA и чистой прибыли. Мы считаем приличным прогноз компании на 2019 год по скорректированной чистой выручке, т. к. большая часть выручки банка «Точка» была консолидирована в 2018 году, но будет деконсолидирована с февраля.

( Читать дальше )